darsh
09-21-2014, 14:31
خفضت بلتون فايننشال السعر المستهدف لسهمي شركة "حديد عز" و"عز الدخيلة" بنحو 10% إلى 15.2 جنيه مع توصية بالتخفيض، و 749 جنيه مع توصية بالاحتفاظ على التوالي.
وقالت بلتون، فى مذكرة بحثية حديثة تلقت "مباشر" نسخه منها، أن شركات عز تتميز باعتمادها على قوة الطلب المحلي، وضع الشركات الجيد في السوق، ومصنع حديد الاختزال المباشر الجديد، ومع ذلك فإن نسبة العائد للمخاطر ليست في أفضل وضع في ظل المستويات الحالية
وأضافت بلتون انها لاتزال تؤمن بآفاق النمو في الاجل الطويل التي تتمتع بها شركتي حديد عز وعز الدخيلة بدعم من قوة سوق الحديد المصري والمركز الجيد للشركات في السوق. فإن هذا العوامل دعمت من معدلات نمو المبيعات القوية وباسعار جيدة نسبياً للشركة على الرغم من ضعف سوق الحديد العالمي، إلا ان ضعف العملة المحلية ساهم في دعم الشركة.
وأضافت ان الشركة ستتمكن من جني ثمار خفض التكاليف مع بداية عمل مصنع حديد الاختزال المباشر الذي طال انتظاره في 2015 والذي سيدعم من هوامش الشركة، والذ ي سيعمل على تكرار نموذج التكامل الخاص بشركة عز الدخيلة في الشركتين التابعتين المستخدمين لحديد الخردة حالياً. إلا اننا نرى ان التوازن بين العائد والمخاطر ليس في وضع جيد في ظل المستويات الحالية لأسعار الطاقة والاصلاحات الضريبية، وخاصة وسط تفاقم ازمة نقص الطاقة التي تؤثر سلباً على القطاع الصناعي.
ونوهت بلتون إلى أن الخفض في القيمة العادلة يأتي نتيجة خفض دعم الطاقة، وتراجع التوريدات من الغاز، وزيادة ضريبة ارباح الشركة لمدة ثلاثة سنوات وذلك على الرغم من انخفاض اسعار الحديد الخام واسعار حديد المحلي المرتفعة نسبياً.
وتري بلتون ان مشكلة الغاز في مصر ستواصل ضغوطها على الشركات كثيفة استخدام الطاقة حتى نهاية 2014 و2015 ولحين حل مشكلة نقص المخزون مع زيادة الانتاج المتوقع من الوقود في 2016. كما تري ان مشكلة الطاقة ستعمل على زيادة المخاطر في الاجل المتوسط لمصنعي الحديد وخاصة تلك الشركات ذات نماذج الاعمال المتكاملة والذين ترتبط مصائرهم بأزمة الطاقة في مصر.
وأكد بلتون على ان اي تفاقم في ازمة الطاقة قد تؤدي إلى خفض تقييماتنا لاسهم الشركات. وبالتالي قمنا بخفض توصياتنا إلى التخفيض من سهم حديد عز والاحتفاظ بسهم عز الدخيلة.
وأشارت بلتون إلى أن توقعات بلومبرج ترى 9% نمواً في ايرادات حديد عز في العام المالي 2014 واكثر من 2.5 مرة في صافي الارباح، وذلك يعني ارتفاع الهوامش خلال العام المالي 2014. ومع ذلك تتوقع "بلتون" نمواً في ايرادات الشركة بنسبة 1.4% إلا انها تتوقع انكماش في صافي الارباح لتصل صافي الارباح إلى مستوى اعلى قليلاً من مستوى التعادل.
وتري بلتون تدهور ملحوظ في نتائج اعمال الربع الاول مقارنة بالعام الماضي لشركة حديد عز والتي من المتوقع ان يتم الاعلان عنها خلال ايام، وخاصة انكماش في الهوامش. وذلك يعكس اسعار الحديد الخام التي كانت مرتفعة في بداية العام إلى جانب نقص توريدات الغاز.
وتتوقع بلتون خلال الارباع السنوية المقبلة انخفاض اسعار الحديد الخام لتعوض جزئياً انخفاض توريدات الغاز وذلك باستثناء الربع الثالث من 2014 والذي من المتوقع ان يكون الربع الاسوء للمجموعة نتيجة توقف الانتاج لمدة شهر في مصنع حديد الاختزال المباشر نتيجة نقص الغاز، إلى جانب ضعف الطلب على الحديد مع توقف اعمال الانشاءات في رمضان.
وقالت بلتون انه في ظل المستويات الحالية، سنتحول إلى الشراء على اسهم حديد عز وعز الدخيلة في حالة: 1) انتعاش سوق الحديد العالمي وبالتالي تراجع الضغوط على الاسعار العالمية، 2) التدخل الحكومي لحماية صناعة الحديد المحلي من خلال تطبيق تعريفة جمركية، وبالتالي زيادة اسعار الحديد المحلي اعلى من اسعار الحديد العالمي، او القيام بتخفيض سعر الغاز الطبيعي لمصنعي الحديد لتكون قرب المستويات المقررة لشركات البتروكيماويات والاسمدة والتي تدفع 4.5 دولار للمليون وحدة الحرارية البريطانية، 3) تحسن افضل من المتوقع في توريدات الطاقة، و4) المزيد من التراجع في اسعار الحديد الخام.
ومع ذلك تري "بلتون" ان المخاطر التي قد تدفعنا إلى تخفيض تقييماتنا تكمن في: 1) اسعار الحديد الخام اعلى من المتوقع، 2) اسعار حديد اقل من المتوقع، 3) توريدات للغاز اقل من المتوقع، 4) المزيد من التحرير في اسعار الغاز، 5) المزيد من التأخيرات في عمل مصنع حديد الاختزال المباشر الجديد، و6) مزيد من الاحكام غير مواتية وخاصة لحديد عز
وقالت بلتون، فى مذكرة بحثية حديثة تلقت "مباشر" نسخه منها، أن شركات عز تتميز باعتمادها على قوة الطلب المحلي، وضع الشركات الجيد في السوق، ومصنع حديد الاختزال المباشر الجديد، ومع ذلك فإن نسبة العائد للمخاطر ليست في أفضل وضع في ظل المستويات الحالية
وأضافت بلتون انها لاتزال تؤمن بآفاق النمو في الاجل الطويل التي تتمتع بها شركتي حديد عز وعز الدخيلة بدعم من قوة سوق الحديد المصري والمركز الجيد للشركات في السوق. فإن هذا العوامل دعمت من معدلات نمو المبيعات القوية وباسعار جيدة نسبياً للشركة على الرغم من ضعف سوق الحديد العالمي، إلا ان ضعف العملة المحلية ساهم في دعم الشركة.
وأضافت ان الشركة ستتمكن من جني ثمار خفض التكاليف مع بداية عمل مصنع حديد الاختزال المباشر الذي طال انتظاره في 2015 والذي سيدعم من هوامش الشركة، والذ ي سيعمل على تكرار نموذج التكامل الخاص بشركة عز الدخيلة في الشركتين التابعتين المستخدمين لحديد الخردة حالياً. إلا اننا نرى ان التوازن بين العائد والمخاطر ليس في وضع جيد في ظل المستويات الحالية لأسعار الطاقة والاصلاحات الضريبية، وخاصة وسط تفاقم ازمة نقص الطاقة التي تؤثر سلباً على القطاع الصناعي.
ونوهت بلتون إلى أن الخفض في القيمة العادلة يأتي نتيجة خفض دعم الطاقة، وتراجع التوريدات من الغاز، وزيادة ضريبة ارباح الشركة لمدة ثلاثة سنوات وذلك على الرغم من انخفاض اسعار الحديد الخام واسعار حديد المحلي المرتفعة نسبياً.
وتري بلتون ان مشكلة الغاز في مصر ستواصل ضغوطها على الشركات كثيفة استخدام الطاقة حتى نهاية 2014 و2015 ولحين حل مشكلة نقص المخزون مع زيادة الانتاج المتوقع من الوقود في 2016. كما تري ان مشكلة الطاقة ستعمل على زيادة المخاطر في الاجل المتوسط لمصنعي الحديد وخاصة تلك الشركات ذات نماذج الاعمال المتكاملة والذين ترتبط مصائرهم بأزمة الطاقة في مصر.
وأكد بلتون على ان اي تفاقم في ازمة الطاقة قد تؤدي إلى خفض تقييماتنا لاسهم الشركات. وبالتالي قمنا بخفض توصياتنا إلى التخفيض من سهم حديد عز والاحتفاظ بسهم عز الدخيلة.
وأشارت بلتون إلى أن توقعات بلومبرج ترى 9% نمواً في ايرادات حديد عز في العام المالي 2014 واكثر من 2.5 مرة في صافي الارباح، وذلك يعني ارتفاع الهوامش خلال العام المالي 2014. ومع ذلك تتوقع "بلتون" نمواً في ايرادات الشركة بنسبة 1.4% إلا انها تتوقع انكماش في صافي الارباح لتصل صافي الارباح إلى مستوى اعلى قليلاً من مستوى التعادل.
وتري بلتون تدهور ملحوظ في نتائج اعمال الربع الاول مقارنة بالعام الماضي لشركة حديد عز والتي من المتوقع ان يتم الاعلان عنها خلال ايام، وخاصة انكماش في الهوامش. وذلك يعكس اسعار الحديد الخام التي كانت مرتفعة في بداية العام إلى جانب نقص توريدات الغاز.
وتتوقع بلتون خلال الارباع السنوية المقبلة انخفاض اسعار الحديد الخام لتعوض جزئياً انخفاض توريدات الغاز وذلك باستثناء الربع الثالث من 2014 والذي من المتوقع ان يكون الربع الاسوء للمجموعة نتيجة توقف الانتاج لمدة شهر في مصنع حديد الاختزال المباشر نتيجة نقص الغاز، إلى جانب ضعف الطلب على الحديد مع توقف اعمال الانشاءات في رمضان.
وقالت بلتون انه في ظل المستويات الحالية، سنتحول إلى الشراء على اسهم حديد عز وعز الدخيلة في حالة: 1) انتعاش سوق الحديد العالمي وبالتالي تراجع الضغوط على الاسعار العالمية، 2) التدخل الحكومي لحماية صناعة الحديد المحلي من خلال تطبيق تعريفة جمركية، وبالتالي زيادة اسعار الحديد المحلي اعلى من اسعار الحديد العالمي، او القيام بتخفيض سعر الغاز الطبيعي لمصنعي الحديد لتكون قرب المستويات المقررة لشركات البتروكيماويات والاسمدة والتي تدفع 4.5 دولار للمليون وحدة الحرارية البريطانية، 3) تحسن افضل من المتوقع في توريدات الطاقة، و4) المزيد من التراجع في اسعار الحديد الخام.
ومع ذلك تري "بلتون" ان المخاطر التي قد تدفعنا إلى تخفيض تقييماتنا تكمن في: 1) اسعار الحديد الخام اعلى من المتوقع، 2) اسعار حديد اقل من المتوقع، 3) توريدات للغاز اقل من المتوقع، 4) المزيد من التحرير في اسعار الغاز، 5) المزيد من التأخيرات في عمل مصنع حديد الاختزال المباشر الجديد، و6) مزيد من الاحكام غير مواتية وخاصة لحديد عز