704460
06-17-2015, 16:42
كيفية بناء المؤشرات
على الرغم من التفاوت في كيفية احتساب وبناء مؤشرات أسواق الأوراق المالية، إلا أنها تقوم جميعاً علـى
ثلاثة أسس هما: عينة ملائمة، تحديد الأوزان النسبية لكل سهم داخل العينة، وطريقة حساب قيمة المؤشر.
1. ملائمة العينة:
تعرف العينة، فيما يتعلق ببناء المؤشر، بأنها مجموعة الأوراق المالية المستخدمة في حساب ذلك المؤشـر.
وينبغي أن تكون ملائمة من ثلاثة جوانب وهي: الحجم والاتساع والمصدر. فيما يتعلـق بـالحجم (Size)، فالقاعـدة
العامة في هذا الإطار تشير إلى أنه كلما كان عدد الأوراق المالية التي يشملها المؤشر أكبر كلما كـان المؤشـر أكثـر
تمثيلاً وصدقاً لواقع السوق. أما الاتساع (Breadth ) فيعني قيام العينة المختارة بتغطية مختلف القطاعات المشـاركة
في السوق. والمؤشر الذي يستهدف قياس حالة السوق ككل ينبغي أن يتضمن أسهماً لمنشـآت فـي كـل قطـاع مـن
القطاعات المكونة للاقتصاد القومي دون تميز. أما إذا كان المؤشر خاص بصناعة معينة، حينئذٍ تقتصر العينـة علـى
أسهم عدد من المنشآت المكونة لتلك الصناعة. فيما خص المصدر (Source ) فالمقصود به مصدر الحصـول علـى
أسعار الأسهم التي يبنى عليها المؤشر، حيث ينبغي أن يكون المصدر هو السوق الأساسي الذي تتـداول فيـه الأوراق
المالية.
2. الأوزان النسبية:
تعرف الأوزان النسبية في بناء مؤشرات بأنها القيمة النسبية للسهم الواحد داخل العينة . وهنالك ثلاثة مداخل
شائعة لتحديد الوزن النسبي للسهم داخل مجموعة الأسهم التي يقوم عليها المؤشر. وهذه المداخل هي:
- مدخل الوزن على أساس السعر (Price Weighting): أي نسبة سعر السهم الواحـد للمنشـأة إلـى
مجموع أسعار الأسهم الفردية الأخرى التي يقوم عليها المؤشر . مما يؤخذ على هذا المدخل أن الـوزن
النسبي يقوم على سعر السهم وحده في حين أن سعر السهم قد لا يكون مؤشراً على أهمية المنشـأة أو
حجمها.
- مدخل الأوزان المتساوية (Equal Weighting): وذلك بإعطاء قيمة نسبية متساوية لكل سهم داخـل
المؤشر .
- مدخل الأوزان حسب القيمة (Value Weighting): أي إعطاء وزناً للسهم على أساس القيمة السوقية
الكلية لعدد الأسهم العادية لكل منشأة ممثلة في المؤشر. وهذا يعني تجنب العيب الأساسي في مـدخل
السعر إذ لم يعد سعر السهم هو المحدد الوحيد للوزن النسبي. فالمنشآت التي تتساوى القيمـة السـوقية
لأسهمها العادية يتساوى وزنها النسبي داخل المؤشر بصرف النظر عن سعر السهم أو عـدد الأسـهم
المصدرة. هذا بدوره يعني أن اشتقاق الأسهم لن يحدث أي خلل في المؤشر.
على الرغم من التفاوت في كيفية احتساب وبناء مؤشرات أسواق الأوراق المالية، إلا أنها تقوم جميعاً علـى
ثلاثة أسس هما: عينة ملائمة، تحديد الأوزان النسبية لكل سهم داخل العينة، وطريقة حساب قيمة المؤشر.
1. ملائمة العينة:
تعرف العينة، فيما يتعلق ببناء المؤشر، بأنها مجموعة الأوراق المالية المستخدمة في حساب ذلك المؤشـر.
وينبغي أن تكون ملائمة من ثلاثة جوانب وهي: الحجم والاتساع والمصدر. فيما يتعلـق بـالحجم (Size)، فالقاعـدة
العامة في هذا الإطار تشير إلى أنه كلما كان عدد الأوراق المالية التي يشملها المؤشر أكبر كلما كـان المؤشـر أكثـر
تمثيلاً وصدقاً لواقع السوق. أما الاتساع (Breadth ) فيعني قيام العينة المختارة بتغطية مختلف القطاعات المشـاركة
في السوق. والمؤشر الذي يستهدف قياس حالة السوق ككل ينبغي أن يتضمن أسهماً لمنشـآت فـي كـل قطـاع مـن
القطاعات المكونة للاقتصاد القومي دون تميز. أما إذا كان المؤشر خاص بصناعة معينة، حينئذٍ تقتصر العينـة علـى
أسهم عدد من المنشآت المكونة لتلك الصناعة. فيما خص المصدر (Source ) فالمقصود به مصدر الحصـول علـى
أسعار الأسهم التي يبنى عليها المؤشر، حيث ينبغي أن يكون المصدر هو السوق الأساسي الذي تتـداول فيـه الأوراق
المالية.
2. الأوزان النسبية:
تعرف الأوزان النسبية في بناء مؤشرات بأنها القيمة النسبية للسهم الواحد داخل العينة . وهنالك ثلاثة مداخل
شائعة لتحديد الوزن النسبي للسهم داخل مجموعة الأسهم التي يقوم عليها المؤشر. وهذه المداخل هي:
- مدخل الوزن على أساس السعر (Price Weighting): أي نسبة سعر السهم الواحـد للمنشـأة إلـى
مجموع أسعار الأسهم الفردية الأخرى التي يقوم عليها المؤشر . مما يؤخذ على هذا المدخل أن الـوزن
النسبي يقوم على سعر السهم وحده في حين أن سعر السهم قد لا يكون مؤشراً على أهمية المنشـأة أو
حجمها.
- مدخل الأوزان المتساوية (Equal Weighting): وذلك بإعطاء قيمة نسبية متساوية لكل سهم داخـل
المؤشر .
- مدخل الأوزان حسب القيمة (Value Weighting): أي إعطاء وزناً للسهم على أساس القيمة السوقية
الكلية لعدد الأسهم العادية لكل منشأة ممثلة في المؤشر. وهذا يعني تجنب العيب الأساسي في مـدخل
السعر إذ لم يعد سعر السهم هو المحدد الوحيد للوزن النسبي. فالمنشآت التي تتساوى القيمـة السـوقية
لأسهمها العادية يتساوى وزنها النسبي داخل المؤشر بصرف النظر عن سعر السهم أو عـدد الأسـهم
المصدرة. هذا بدوره يعني أن اشتقاق الأسهم لن يحدث أي خلل في المؤشر.