najme
02-12-2020, 22:14
بنك الاحتياطي الفيدرالي و الشكوى من فائض سندات الشركات
لماذا بنك الاحتياطي الفيدرالي النفاق في الشكوى من فائض سندات الشركات
مع استمرار الدورة الاقتصادية يزداد توتر المخاوف المتعلقة بالديون المتزايدة لديون الشركات لكن أحد المراقبين في سوق السندات منذ فترة طويلة يعتقد أن بعضًا من أعلى المنتقدين البنوك المركزية قد يكونون منافقين في انتقاد التسعير المخاطرة للمخاطر في سندات الشركات دون الاعتراف بدورهم في خلق الموقف
في الأساس لم يعد سوق الديون السيادية سوقًا حرًا حيث يعكس العرض والطلب على الديون السيادية حافز الربح لوكلاء القطاع الخاص
أن طلب القطاع الخاص على الديون السيادية أي الدين العام عادة ما يبدو وكأنه دالة على التوقعات بشأن الدخول وأسعار الفائدة والتضخم وأسعار الصرف والعجز وأكثر من ذلك. وأشار إلى أن جزء العرض من المعادلة يجب أن يعكس نفس القضايا.
يبدو أن الظروف تغيرت بالنسبة للديون السيادية الأمريكية لم يؤد النمو الاقتصادي الأقوى إلى انخفاض العجز وكان مصحوبًا أيضًا بتراجع في عائدات المؤشر القياسي لعشر سنوات وعشر سنوات من حوالي 2.5 ٪ إلى 1.4 ٪ والعائد على 10 سنوات انخفضت الخزينة من 3.8 ٪ إلى 1.6 ٪.
ما الذي تغير؟ إن أكبر ثلاثة مشترين للديون السيادية الأمريكية هم البنوك المركزية الثلاثة يشير إلى بنك الشعب الصيني وبنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي على وجه التحديد
إن قوتهم الشرائية المشتركة تشوه عائدات السندات أقل بكثير من السوق الخاص الحقيقي ولهذا آثار تموج أضرار جانبية من خلال الأسواق المالية
ومع ذلك يواصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم التعبير عن مخاوفهم بشأن ديون الشركات بما في ذلك في تقريرهم الدوري عن الاستقرار المالي وفي وقت سابق من شهر فبراير
قال البنك المركزي إن اختبار الإجهاد السنوي لهذا العام سيتطلب من البنوك أن تظهر كيف يمكنها التغلب على تباطؤ اقتصادي حاد شملت التخلف عن السداد على قروض الشركات.
لا يسع المرء إلا أن يلاحظ وجود علاقة بين انخفاض العوائد والزيادة بأكثر من خمسة أضعاف في حيازات الخزانة الفيدرالية ، وبالتالي ميزانيتها العمومية من 2010 إلى 2018 علاوة على ذلك لا شك في أن الشراء المستمر لسندات الخزانة في الأشهر الأخيرة يغير من قدرة السوق الخاصة على تحديد سعر فاتورة مستدامة خالية من المخاطر ليكون بمثابة معيار لتسعير الأصول القائمة على المخاطر القروض المصرفية والورق التجاري والرهن العقاري معدلات المنزل على سبيل المثال
قد لا يكون مجرد الشراء الفيدرالي للدين السيادي الذي يؤثر على العائدات قد تلعب الضوابط البنكية المتزايدة التي تتطلب الاحتفاظ بأصول شبه مجدية دورًا أيضًا:
لا يزال هناك بعض الشكوك في السوق الخاص من أن البنوك المركزية ستطلب من البنوك أن تتخذ خطوات "تجعل الدين الحكومي أسهل / أقل تكلفة للتمويل
نظرًا لأن أنواع الديون ذات المخاطر العالية بما في ذلك سندات الشركات تأخذ دائمًا الديون السيادية كمقاييس مرجعية لها يصبح من غير المقبول بعض الشيء أن يشتكي محافظو البنوك المركزية من تدني المخاطر في قطاع الشركات
لماذا بنك الاحتياطي الفيدرالي النفاق في الشكوى من فائض سندات الشركات
مع استمرار الدورة الاقتصادية يزداد توتر المخاوف المتعلقة بالديون المتزايدة لديون الشركات لكن أحد المراقبين في سوق السندات منذ فترة طويلة يعتقد أن بعضًا من أعلى المنتقدين البنوك المركزية قد يكونون منافقين في انتقاد التسعير المخاطرة للمخاطر في سندات الشركات دون الاعتراف بدورهم في خلق الموقف
في الأساس لم يعد سوق الديون السيادية سوقًا حرًا حيث يعكس العرض والطلب على الديون السيادية حافز الربح لوكلاء القطاع الخاص
أن طلب القطاع الخاص على الديون السيادية أي الدين العام عادة ما يبدو وكأنه دالة على التوقعات بشأن الدخول وأسعار الفائدة والتضخم وأسعار الصرف والعجز وأكثر من ذلك. وأشار إلى أن جزء العرض من المعادلة يجب أن يعكس نفس القضايا.
يبدو أن الظروف تغيرت بالنسبة للديون السيادية الأمريكية لم يؤد النمو الاقتصادي الأقوى إلى انخفاض العجز وكان مصحوبًا أيضًا بتراجع في عائدات المؤشر القياسي لعشر سنوات وعشر سنوات من حوالي 2.5 ٪ إلى 1.4 ٪ والعائد على 10 سنوات انخفضت الخزينة من 3.8 ٪ إلى 1.6 ٪.
ما الذي تغير؟ إن أكبر ثلاثة مشترين للديون السيادية الأمريكية هم البنوك المركزية الثلاثة يشير إلى بنك الشعب الصيني وبنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي على وجه التحديد
إن قوتهم الشرائية المشتركة تشوه عائدات السندات أقل بكثير من السوق الخاص الحقيقي ولهذا آثار تموج أضرار جانبية من خلال الأسواق المالية
ومع ذلك يواصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم التعبير عن مخاوفهم بشأن ديون الشركات بما في ذلك في تقريرهم الدوري عن الاستقرار المالي وفي وقت سابق من شهر فبراير
قال البنك المركزي إن اختبار الإجهاد السنوي لهذا العام سيتطلب من البنوك أن تظهر كيف يمكنها التغلب على تباطؤ اقتصادي حاد شملت التخلف عن السداد على قروض الشركات.
لا يسع المرء إلا أن يلاحظ وجود علاقة بين انخفاض العوائد والزيادة بأكثر من خمسة أضعاف في حيازات الخزانة الفيدرالية ، وبالتالي ميزانيتها العمومية من 2010 إلى 2018 علاوة على ذلك لا شك في أن الشراء المستمر لسندات الخزانة في الأشهر الأخيرة يغير من قدرة السوق الخاصة على تحديد سعر فاتورة مستدامة خالية من المخاطر ليكون بمثابة معيار لتسعير الأصول القائمة على المخاطر القروض المصرفية والورق التجاري والرهن العقاري معدلات المنزل على سبيل المثال
قد لا يكون مجرد الشراء الفيدرالي للدين السيادي الذي يؤثر على العائدات قد تلعب الضوابط البنكية المتزايدة التي تتطلب الاحتفاظ بأصول شبه مجدية دورًا أيضًا:
لا يزال هناك بعض الشكوك في السوق الخاص من أن البنوك المركزية ستطلب من البنوك أن تتخذ خطوات "تجعل الدين الحكومي أسهل / أقل تكلفة للتمويل
نظرًا لأن أنواع الديون ذات المخاطر العالية بما في ذلك سندات الشركات تأخذ دائمًا الديون السيادية كمقاييس مرجعية لها يصبح من غير المقبول بعض الشيء أن يشتكي محافظو البنوك المركزية من تدني المخاطر في قطاع الشركات