rakan2019
03-02-2020, 16:55
وفقاً لصحيفة Shawn Tully، في حين أن أسعار أسهم الشركات ذات رأس المال الكبير في أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن الأرباح كذلك.
من الناحية التاريخية، هذا النمط مثير للقلق، حيث أن آخر مرة رأينا فيها كانت في الربع الثاني من عام 2007. بلغت أرباح S&P 500 أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 84.92 دولاراً، ثم انهارت في الأزمة المالية. لم يسترد المؤشر هذه المستويات حتى أوائل عام 2013، ولم يصل إلى قمة جديدة حتى سبتمبر 2014.
وقد أظهر عام 2019 بدايات نمط مماثل. وصل مؤشر S&P 500 إلى 135.27 دولاراً في الربع الثاني، وبلغ العدد المقدر للربع الثالث 133.95 دولاراً. من الربع الأخير من عام 2014 إلى الربع الثالث من عام 2019، ارتفعت أرباح كل من ستاندرد آند بورز للسهم الواحد بنسبة 2.7٪ في السنة (معدلة حسب التضخم) ، متجاوزة الاقتصاد الكلي بهامش 19٪.
بلغ متوسط الأرباح التشغيلية لستاندرد آند بورز لهذا العام 11.3٪ - أفضل أداء لها خلال عقد من الزمان، و بنسبة 1.8٪ أعلى من المتوسط البالغ 9.5٪ منذ عام 2010. تمثل أرباح الشركات 9.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى بكثير من المعدل الطبيعي البالغ 7.5٪. كل هذا لا يشير إلى نمط من القمم المرتفعة والقيعان العالية - إنه يشير إلى ذروة عالية بشكل استثنائي.
في الوقت نفسه، ارتفعت قيمة مؤشر S&P بشكل أسرع بكثير من أرباح الأسهم المتضمنة فيه. في ذروة الأرباح في عام 2007، كان المستثمرون يحصلون على عائد قدره 5.60 دولار لكل 100 دولار ينفقونها على مؤشر ستاندرد آند بورز. في ذروة عام 2014، كانوا يحصلون على عائد قدره 5.40 دولار. اليوم، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح في ستاندرد آند بورز 23، مما يعني أن المستثمرين يحصلون على عائد قدره 4.30 دولار على كل 100 دولار يتم استثمارها.
هذا أقل بنسبة 23٪ عن ذروته في أرباح عام 2007، و 20٪ أقل من الرقم في ذروة قبل خمس سنوات.
يكمن الخطر في أن المستثمرين سيبدأون في الطلب أكثر أكثر, واحتمال حدوث انفجار في أرباح عام 2020 يؤدي إلى تلبية هذه الطلبات، بالنظر إلى أن الأرباح وصلت بالفعل إلى أعلى مستوياتها. هذا يترك مساحة صغيرة للنمو، وهناك مساحة كبيرة للسقوط - على غرار ما رأيناه في عامي 2007 و 2008.
من الناحية التاريخية، هذا النمط مثير للقلق، حيث أن آخر مرة رأينا فيها كانت في الربع الثاني من عام 2007. بلغت أرباح S&P 500 أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 84.92 دولاراً، ثم انهارت في الأزمة المالية. لم يسترد المؤشر هذه المستويات حتى أوائل عام 2013، ولم يصل إلى قمة جديدة حتى سبتمبر 2014.
وقد أظهر عام 2019 بدايات نمط مماثل. وصل مؤشر S&P 500 إلى 135.27 دولاراً في الربع الثاني، وبلغ العدد المقدر للربع الثالث 133.95 دولاراً. من الربع الأخير من عام 2014 إلى الربع الثالث من عام 2019، ارتفعت أرباح كل من ستاندرد آند بورز للسهم الواحد بنسبة 2.7٪ في السنة (معدلة حسب التضخم) ، متجاوزة الاقتصاد الكلي بهامش 19٪.
بلغ متوسط الأرباح التشغيلية لستاندرد آند بورز لهذا العام 11.3٪ - أفضل أداء لها خلال عقد من الزمان، و بنسبة 1.8٪ أعلى من المتوسط البالغ 9.5٪ منذ عام 2010. تمثل أرباح الشركات 9.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى بكثير من المعدل الطبيعي البالغ 7.5٪. كل هذا لا يشير إلى نمط من القمم المرتفعة والقيعان العالية - إنه يشير إلى ذروة عالية بشكل استثنائي.
في الوقت نفسه، ارتفعت قيمة مؤشر S&P بشكل أسرع بكثير من أرباح الأسهم المتضمنة فيه. في ذروة الأرباح في عام 2007، كان المستثمرون يحصلون على عائد قدره 5.60 دولار لكل 100 دولار ينفقونها على مؤشر ستاندرد آند بورز. في ذروة عام 2014، كانوا يحصلون على عائد قدره 5.40 دولار. اليوم، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح في ستاندرد آند بورز 23، مما يعني أن المستثمرين يحصلون على عائد قدره 4.30 دولار على كل 100 دولار يتم استثمارها.
هذا أقل بنسبة 23٪ عن ذروته في أرباح عام 2007، و 20٪ أقل من الرقم في ذروة قبل خمس سنوات.
يكمن الخطر في أن المستثمرين سيبدأون في الطلب أكثر أكثر, واحتمال حدوث انفجار في أرباح عام 2020 يؤدي إلى تلبية هذه الطلبات، بالنظر إلى أن الأرباح وصلت بالفعل إلى أعلى مستوياتها. هذا يترك مساحة صغيرة للنمو، وهناك مساحة كبيرة للسقوط - على غرار ما رأيناه في عامي 2007 و 2008.