mohammedbash
10-14-2021, 16:05
استمر النشاط الاقتصادي العالمي في التعافي منذ اجتماعنا السابق في أبريل من هذا العام ، وذلك بفضل المزيد من التقدم في حملات التطعيم والسياسات الاقتصادية الداعمة. ومع ذلك ، فإن وتيرة الانتعاش لا تزال غير متساوية عبر القطاعات والبلدان ، وانتشار نوع دلتا الأكثر عدوى من فيروس كورونا (covid-19) ، إلى جانب اختناقات العرض ، يلقي بظلاله على آفاق النمو على المدى القريب. الاقتصاد العالمي.
لا يزال التحدي الرئيسي الذي يواجه صانعي السياسة هو توجيه الاقتصاد بأمان للخروج من الأزمة. ويبقى من المهم ألا يتم سحب دعم السياسات قبل الأوان. على الجانب المالي ، ينبغي استهداف تدابير الدعم بشكل متزايد. وعلى الجانب النقدي ، فإن التواصل الواضح من قبل البنوك المركزية الرئيسية أمر ضروري ، أيضًا في ضوء تطورات التضخم الأخيرة. يجب أن يكون مزيج السياسات مصحوبًا بإصلاحات هيكلية مصممة جيدًا لتعزيز النمو على المدى الطويل وتقليل آثار الندبات من الوباء ، جنبًا إلى جنب مع العمل لتسريع التحولات الخضراء والرقمية.
التطورات والتوقعات في منطقة اليورو
تشهد مرحلة انتعاش اقتصاد منطقة اليورو تقدمًا متزايدًا ، على الرغم من اختناقات العرض واستمرار حالة عدم اليقين بشأن الوباء. انتعش نشاط منطقة اليورو بقوة في الربع الثاني من هذا العام ويبدو أنه كان قوياً أيضًا في الربع الثالث ، مدعومًا بانتعاش ملحوظ في الطلب المحلي على خلفية نجاح حملات التطعيم والدعم النقدي والسياسي المالي الكبير. بينما لا يزال هناك عدم يقين بشأن كيفية تطور الوباء من هنا ، فإننا نرى أن المخاطر المحيطة بتوقعات النمو في منطقة اليورو متوازنة على نطاق واسع على المدى المتوسط. ترتبط مخاطر الجانب السلبي بكل من الوباء وأصبحت اختناقات العرض أكثر استمرارًا مما هو متوقع حاليًا. ومع ذلك ، يمكن أن تتحقق مخاطر الاتجاه الصعودي أيضًا من تأثيرات الثقة العالية وزيادة الإنفاق من قبل المستهلكين.
زاد التضخم بشكل ملحوظ منذ بداية هذا العام ونتوقع أن يستمر في الارتفاع هذا الخريف. ما زلنا ننظر إلى هذا الارتفاع على أنه مدفوع إلى حد كبير بعوامل مؤقتة ، لا سيما الانتعاش القوي في أسعار النفط من الانخفاض الحاد في ربيع 2020 ، وعكس التخفيض المؤقت لضريبة القيمة المضافة في ألمانيا ، وضغوط التكلفة الناشئة عن النقص المؤقت في المواد والمعدات . يجب أن يتلاشى تأثير هذه العوامل من المعدلات السنوية لتغيرات الأسعار خلال العام المقبل ، مما يقلل التضخم السنوي. يتوقع السيناريو الأساسي لدينا أن يزداد التضخم تدريجياً بعد ذلك ، لكنه يظل أقل من هدفنا البالغ 2٪ على المدى المتوسط. قد يكون التضخم أضعف مما كان متوقعًا إذا كان للتشديد المتجدد للقيود المرتبطة بالوباء أن يؤثر على النشاط الاقتصادي. من ناحية أخرى ، يمكن أن تصبح ضغوط الأسعار أكثر ثباتًا إذا استمرت اختناقات العرض لفترة أطول أو ارتفعت الأجور أكثر مما هو متوقع حاليًا. حتى الآن ، لا يوجد دليل على وجود تأثيرات مهمة من الجولة الثانية من خلال الأجور وتوقعات التضخم في منطقة اليورو لا تزال راسخة ، لكننا نواصل مراقبة المخاطر على توقعات التضخم بعناية.
السياسة النقدية
أنهى مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي مراجعته لاستراتيجية سياستنا النقدية في يوليو. كجزء من المراجعة ، تم اعتماد هدف تضخم متماثل 2٪ على المدى المتوسط. تدرك استراتيجيتنا الجديدة أيضًا أهمية مراعاة الحد الأدنى الفعال لأسعار الفائدة الاسمية ، الأمر الذي قد يتطلب إجراءات سياسة نقدية قوية أو مستمرة.
دعماً لهدف التضخم هذا وتماشياً مع استراتيجية سياستنا النقدية ، راجع مجلس الإدارة توجيهاته المستقبلية بشأن أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي. نتوقع منهم أن يظلوا عند مستوياتهم الحالية أو الأدنى حتى نرى التضخم يصل إلى 2٪ قبل نهاية أفق الإسقاط الخاص بنا وبشكل دائم لبقية أفق الإسقاط ، ونحكم على أن التقدم المحقق في التضخم الأساسي متقدم بما فيه الكفاية إلى أن تكون متسقة مع استقرار التضخم عند 2٪ على المدى المتوسط.
يعد الحفاظ على ظروف التمويل المواتية خلال فترة الوباء أمرًا ضروريًا للحد من عدم اليقين وتعزيز الثقة ، وبالتالي دعم النشاط الاقتصادي والحفاظ على استقرار الأسعار على المدى المتوسط. يقوم مجلس الإدارة بانتظام بإعادة ضبط صافي المشتريات في إطار برنامج شراء الطوارئ الوبائي (pepp) بناءً على تقييم مشترك لظروف التمويل وتوقعات التضخم. في اجتماعه في أيلول / سبتمبر ، قدر مجلس الإدارة أن المستوى السائد لشروط التمويل ، بالاقتران مع التحسن الطفيف في توقعات التضخم على المدى المتوسط ، يسمح بالحفاظ على ظروف تمويل مواتية مع وتيرة منخفضة إلى حد ما لصافي مشتريات الأصول في إطار pepp مما كانت عليه في الربعين الثاني والثالث من هذا العام.
أكد مجلس الإدارة أيضًا في سبتمبر تدابيره الأخرى ، وهي مستوى أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي ، والتوجيهات المستقبلية بشأن تطورها المحتمل في المستقبل ، والمشتريات بموجب الأصول.
لا يزال التحدي الرئيسي الذي يواجه صانعي السياسة هو توجيه الاقتصاد بأمان للخروج من الأزمة. ويبقى من المهم ألا يتم سحب دعم السياسات قبل الأوان. على الجانب المالي ، ينبغي استهداف تدابير الدعم بشكل متزايد. وعلى الجانب النقدي ، فإن التواصل الواضح من قبل البنوك المركزية الرئيسية أمر ضروري ، أيضًا في ضوء تطورات التضخم الأخيرة. يجب أن يكون مزيج السياسات مصحوبًا بإصلاحات هيكلية مصممة جيدًا لتعزيز النمو على المدى الطويل وتقليل آثار الندبات من الوباء ، جنبًا إلى جنب مع العمل لتسريع التحولات الخضراء والرقمية.
التطورات والتوقعات في منطقة اليورو
تشهد مرحلة انتعاش اقتصاد منطقة اليورو تقدمًا متزايدًا ، على الرغم من اختناقات العرض واستمرار حالة عدم اليقين بشأن الوباء. انتعش نشاط منطقة اليورو بقوة في الربع الثاني من هذا العام ويبدو أنه كان قوياً أيضًا في الربع الثالث ، مدعومًا بانتعاش ملحوظ في الطلب المحلي على خلفية نجاح حملات التطعيم والدعم النقدي والسياسي المالي الكبير. بينما لا يزال هناك عدم يقين بشأن كيفية تطور الوباء من هنا ، فإننا نرى أن المخاطر المحيطة بتوقعات النمو في منطقة اليورو متوازنة على نطاق واسع على المدى المتوسط. ترتبط مخاطر الجانب السلبي بكل من الوباء وأصبحت اختناقات العرض أكثر استمرارًا مما هو متوقع حاليًا. ومع ذلك ، يمكن أن تتحقق مخاطر الاتجاه الصعودي أيضًا من تأثيرات الثقة العالية وزيادة الإنفاق من قبل المستهلكين.
زاد التضخم بشكل ملحوظ منذ بداية هذا العام ونتوقع أن يستمر في الارتفاع هذا الخريف. ما زلنا ننظر إلى هذا الارتفاع على أنه مدفوع إلى حد كبير بعوامل مؤقتة ، لا سيما الانتعاش القوي في أسعار النفط من الانخفاض الحاد في ربيع 2020 ، وعكس التخفيض المؤقت لضريبة القيمة المضافة في ألمانيا ، وضغوط التكلفة الناشئة عن النقص المؤقت في المواد والمعدات . يجب أن يتلاشى تأثير هذه العوامل من المعدلات السنوية لتغيرات الأسعار خلال العام المقبل ، مما يقلل التضخم السنوي. يتوقع السيناريو الأساسي لدينا أن يزداد التضخم تدريجياً بعد ذلك ، لكنه يظل أقل من هدفنا البالغ 2٪ على المدى المتوسط. قد يكون التضخم أضعف مما كان متوقعًا إذا كان للتشديد المتجدد للقيود المرتبطة بالوباء أن يؤثر على النشاط الاقتصادي. من ناحية أخرى ، يمكن أن تصبح ضغوط الأسعار أكثر ثباتًا إذا استمرت اختناقات العرض لفترة أطول أو ارتفعت الأجور أكثر مما هو متوقع حاليًا. حتى الآن ، لا يوجد دليل على وجود تأثيرات مهمة من الجولة الثانية من خلال الأجور وتوقعات التضخم في منطقة اليورو لا تزال راسخة ، لكننا نواصل مراقبة المخاطر على توقعات التضخم بعناية.
السياسة النقدية
أنهى مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي مراجعته لاستراتيجية سياستنا النقدية في يوليو. كجزء من المراجعة ، تم اعتماد هدف تضخم متماثل 2٪ على المدى المتوسط. تدرك استراتيجيتنا الجديدة أيضًا أهمية مراعاة الحد الأدنى الفعال لأسعار الفائدة الاسمية ، الأمر الذي قد يتطلب إجراءات سياسة نقدية قوية أو مستمرة.
دعماً لهدف التضخم هذا وتماشياً مع استراتيجية سياستنا النقدية ، راجع مجلس الإدارة توجيهاته المستقبلية بشأن أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي. نتوقع منهم أن يظلوا عند مستوياتهم الحالية أو الأدنى حتى نرى التضخم يصل إلى 2٪ قبل نهاية أفق الإسقاط الخاص بنا وبشكل دائم لبقية أفق الإسقاط ، ونحكم على أن التقدم المحقق في التضخم الأساسي متقدم بما فيه الكفاية إلى أن تكون متسقة مع استقرار التضخم عند 2٪ على المدى المتوسط.
يعد الحفاظ على ظروف التمويل المواتية خلال فترة الوباء أمرًا ضروريًا للحد من عدم اليقين وتعزيز الثقة ، وبالتالي دعم النشاط الاقتصادي والحفاظ على استقرار الأسعار على المدى المتوسط. يقوم مجلس الإدارة بانتظام بإعادة ضبط صافي المشتريات في إطار برنامج شراء الطوارئ الوبائي (pepp) بناءً على تقييم مشترك لظروف التمويل وتوقعات التضخم. في اجتماعه في أيلول / سبتمبر ، قدر مجلس الإدارة أن المستوى السائد لشروط التمويل ، بالاقتران مع التحسن الطفيف في توقعات التضخم على المدى المتوسط ، يسمح بالحفاظ على ظروف تمويل مواتية مع وتيرة منخفضة إلى حد ما لصافي مشتريات الأصول في إطار pepp مما كانت عليه في الربعين الثاني والثالث من هذا العام.
أكد مجلس الإدارة أيضًا في سبتمبر تدابيره الأخرى ، وهي مستوى أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي ، والتوجيهات المستقبلية بشأن تطورها المحتمل في المستقبل ، والمشتريات بموجب الأصول.