يمكن للبنوك المركزية في اقتصاد سعر الصرف الثابت أن تحاول الحفاظ على سعر الصرف الثابت الحالي من خلال الأكل في الاحتياطيات الأجنبية للبلاد، أو ترك سعر الصرف يتذبذب عند مواجهة احتمال حدوث إنهيار للعملة.
أولاً، دعنا نفسر لماذا يعتبر الوصول إلى الاحتياطيات الأجنبية حلاً محتملاً. عندما يتوقع السوق انخفاض قيمة العملة، فإن الضغط الهبوطي على العملة لا يمكن تعويضه إلا بزيادة في معدل الفائدة. من أجل زيادة السعر، يتعين على البنك المركزي خفض عرض النقود، مما يؤدي بدوره إلى زيادة الطلب على العملة. كما يمكن للبنك القيام بذلك عن طريق بيع الاحتياطيات الأجنبية لإنشاء تدفق رأس المال. عندما يبيع البنك جزءًا من احتياطياته الأجنبية، يتلقى دفعات على شكل العملة المحلية، والتي لا يتم تداولها كأصل.
لا يمكن للبنوك المركزية أن تدعم سعر الصرف لفترات طويلة بسبب الانخفاض في الاحتياطيات الأجنبية والعوامل السياسية والاقتصادية ، مثل ارتفاع معدلات البطالة. كما أن تخفيض قيمة العملة عن طريق زيادة سعر الصرف الثابت يؤدي إلى كون السلع المحلية أرخص من السلع الأجنبية، مما يعزز الطلب على العمال ويزيد الإنتاج. على المدى القصير، كما يؤدي خفض قيمة العملة أيضًا إلى زيادة أسعار الفائدة، والتي يجب أن يقابلها البنك المركزي من خلال زيادة العرض النقدي وزيادة الاحتياطيات الأجنبية. وكما ذكرنا سابقاً، فإن رفع سعر صرف ثابت يمكن أن يأكل من خلال احتياطيات البلاد بسرعة، ويمكن أن يؤدي خفض قيمة العملة إلى إضافة احتياطيات.
يدرك المستثمرون تمامًا أنه يمكن استخدام إستراتيجية تخفيض قيمة العملة ويمكنهم بناء ذلك في توقعاتهم ، إلى استياء البنوك المركزية. إذا كانت السوق تتوقع أن يقوم البنك المركزي بتخفيض قيمة العملة (وبالتالي زيادة سعر الصرف)، فإن إمكانية زيادة الاحتياطيات الأجنبية من خلال زيادة الطلب الكلي لم تتحقق. وبدلا من ذلك، يجب على البنك المركزي أن يستخدم احتياطياته لتقليص المعروض النقدي ، مما يزيد من سعر الفائدة المحلي